今年7月初爆发的分级基金下折潮已引发监管部门高度关注。7月23日，有知情人士透露，针对分级基金下折带来的交易风险，深交所和证监会正在征求部分基金公司的意见，届时或将出台旨在保护投资者利益的分级基金投资者适当性管理政策。
当天，21世纪经济报道记者从一家基金公司人士处亦获悉，“公司正在和深交所[微博]和证监会[微博]保持密切沟通，并递交了相关建议材料。”
“我们认为，进行广泛的投资者教育和加强投资者保护机制已迫在眉睫。”该基金公司人士直言。
早前，深交所已发文表示将建立分级基金交易风险警示机制。
深交所在对会员下发的通知中称，要求会员应当切实加强分级基金的投资者教育工作，通过公司网站、微信、微博以及营业场所等渠道，详细介绍分级基金产品特点，充分揭示分级基金B份额杠杆交易、下折等风险特征，提高投资者风险意识，引导投资者理性参与交易。
同时，深交所要求会员密切关注客户参与分级基金等证券交易情况，及时掌握客户盈亏状况，了解客户情绪反应，加强客户服务和沟通解释，做好客户安抚工作。此外，会员单位还应当充分做好应急预案，防范出现极端行为甚至群体性事件，对于出现重大风险苗头或紧急情况的，在报告监管机构的同时报告本所。
深交所表示，对于存在高风险情形的分级基金，将按照《会员客户高风险证券交易风险警示业务指引》的规定，启动分级基金风险警示程序。
7月场内份额缩水近四成
此前，分级B 大面积下折，致使投资者出现巨额亏损，至今仍余波不断。
下折对分级基金的伤害，首当其冲的是规模大幅缩水。截至 6 月底，股票型分级基金的总份额为4683.68 亿份，总市值为4571.85 亿元，其中A、B 份额为3487.55 亿份。但截至7月23日，A、B 份额合计已下降至2126.9亿份。在不到一个月的时间内，场内分级基金规模已急剧缩水近四成，达39%。
事实上，如果没有套利申购的话，场内分级规模缩水或更甚。一位券商研究员表示，涨跌幅限制导致B 跌幅不足，从而出现整体溢价，套利资金前赴后继套利申购所致。
该人士直言，虽然这种溢价可以称为“假溢价”，套利也难以操作，但专业机构可以进行对冲操作，从而能使套利完成，另外，也可能会有“不明真相”的投资者的套利行为。
事实上，触发下折的，大都是刚上市的1 元左右净值的分级基金，因为“家底薄”，经不起标的指数的折腾而出现直折。相比之下，老基金因为净值较高，因而具有较高的安全垫，从而能够避免下折。这些老基金中，申万证券、富国军工、富国国企改革、鹏华银行等“巨无霸”未触及下折，因而对总规模稳定性贡献较大。
值得一提的是，目前场内份额缩减比例最大的分级基金的A 端约定收益率均是“+3”的产品，而“+4”产品虽然也出现了较大的缩减幅度，但基本上排名靠后。
其中，高铁B、重组B、TMT 中证B、转债B 级、带路B等5只分级B自今年7月以来缩水规模均已超过八成以上。
“约定收益率越高越好，最好是A 端能溢价，这样，它就不会有看跌期权价值，在下折时，无套利收益，甚至会出现溢价损失，投资者就不会选择赎回，而是选择拆分卖出。”前述券商研究员表示。“对基金公司而言，肯定是希望溢价不希望折价的，折价套利母基不断被赎回，自7月以来，因为折价的原因，分级母基被赎回了1720.57亿(A+ B)的份额。”
